海關(guān)總署10日公布的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后2月出口同比增長僅為4%，明顯低于市場預(yù)期，而單月貿(mào)易逆差也達(dá)到314.8億美元的新高。加上9日公布的規(guī)模以上工業(yè)增加值、房地產(chǎn)開發(fā)和銷售、固定資產(chǎn)投資和消費增速紛紛回落以及2月新增貸款低于去年同期，宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟增長放緩的跡象明顯。

　　與此同時，2月PPI與去年同期持平，而CPI增速更是降至3.2%的低點，結(jié)束了兩年來實際存款利率為負(fù)的現(xiàn)象。市場機構(gòu)普遍預(yù)期，隨著經(jīng)濟增長和通貨膨脹放緩的趨勢明朗，宏觀政策將有進(jìn)一步寬松的空間。

　　經(jīng)濟增長放緩跡象明顯

　　2月中國出口1144.7億美元，進(jìn)口1459.6億美元，同比分別增長18.4%和39.6%。但由于去年2月份受春節(jié)長假影響導(dǎo)致基數(shù)偏低，使今年2月份我國進(jìn)出口名義同比增速較快。經(jīng)過季節(jié)調(diào)整后，2月份出口的同比增長速度僅為4%。其中，1－2月中國與最大的貿(mào)易伙伴歐盟的雙邊進(jìn)出口總值僅增長4.7%，顯示歐債危機等國際因素持續(xù)負(fù)面影響到外需。

　　規(guī)模以上工業(yè)增加值、投資和消費增速也紛創(chuàng)新低。1－2月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長11.4%，比2011年12月份回落1.4個百分點；固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)同比增長21.5%，增速較去年全年回落2.3個百分點；社會消費品零售總額同比名義增長14.7%，創(chuàng)12個月以來新低。

　　1－2月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資增速比2011年全年回落0.1個百分點，其中住宅投資增速回落7個百分點；商品房銷售面積同比下降14.0%，其中住宅銷售面積下降16.0%。房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)調(diào)整。

　　2月新增貸款為7107億元，略低于1月，但剔除新增票據(jù)融資后的實質(zhì)性新增貸款，較上月亦有明顯回落。

　　上述數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟增長放緩跡象明顯。

　　通脹大幅回落前景溫和

　　而同樣是“下降”的消費者物價指數(shù)CPI增幅則令人感到一絲欣喜。2月CPI同比上漲3.2%，與1月份的4.5%相比，回落幅度超出市場預(yù)期。這是2010年10月以來CPI增幅首次降至4%以下，也是2010年7月以來的最低值，標(biāo)志著兩年來實際存款利率為負(fù)的現(xiàn)象終告結(jié)束。

　　去年7月，生產(chǎn)者物價指數(shù)PPI最高曾達(dá)到過同比上升7.5%，今年1月同比增速已下降到0.7%，而2月份則進(jìn)一步下降，與去年同期持平。

　　多家金融機構(gòu)在此間表示，2012年的通貨膨脹處在可控范圍內(nèi)。

　　渣打銀行經(jīng)濟學(xué)家李煒和王志浩在研究報告中提到，今年的豬肉供應(yīng)顯著改善，其上半年的價格增長應(yīng)該能夠繼續(xù)回落。摩根大通中國報告稱，國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品的價格有明顯的回落趨勢，而據(jù)商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)，食品批發(fā)價格也已連續(xù)四周下跌。

　　穆迪經(jīng)濟分析師陳志雄稱，物價上漲在去年7月達(dá)到頂峰，CPI難以在很高的基礎(chǔ)上再度攀升。另外，考慮到PPI到CPI的傳導(dǎo)，前者的低迷意味著企業(yè)不再面臨將成本上漲轉(zhuǎn)嫁給終端消費者的壓力。

　　陳志雄表示，將通脹控制在4%以內(nèi)的目標(biāo)是可實現(xiàn)的。摩根大通報告也說，即便是可能出現(xiàn)的輸入性通脹、勞動力成本上升、資源性產(chǎn)品定價政策改革等因素，也將不妨礙上述通脹目標(biāo)的達(dá)成。

　　宏觀政策有望謹(jǐn)慎寬松

　　摩根大通中國區(qū)全球市場主席李晶說，通脹壓力降低意味著中國政府將有更大的選擇范圍去實施舒緩措施，以應(yīng)對經(jīng)濟增長下行的風(fēng)險。渣打銀行的報告也稱，最新的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)將支撐央行進(jìn)一步放松貨幣政策。

　　李晶表示，2012年通脹目標(biāo)設(shè)定得比預(yù)期要高，這為適度放松貨幣政策提供了空間。摩根大通的另一份報告稱，通脹壓力緩解、實際存款利率回到正數(shù)范圍也為貨幣政策提供更多的空間，可做出一些適度寬松的調(diào)整。巴克萊資本經(jīng)濟學(xué)家黃益平和常健則預(yù)計，謹(jǐn)慎寬松的貨幣政策和適度擴張的財政政策將會確保2012年中國經(jīng)濟軟著陸。

　　自去年以來兩次下調(diào)的存款準(zhǔn)備金率被認(rèn)為將是央行手中的“利器”，上述金融機構(gòu)均預(yù)測存準(zhǔn)率會在年內(nèi)數(shù)次下調(diào)。巴克萊資本說，下調(diào)的時機和次數(shù)將取決于每月的流動性狀況，而這受到每月的外匯流動、公開市場操作和財政性存款額度等影響。而力度更大的利率調(diào)整，在摩根大通看來，將作為防止經(jīng)濟過度下滑的一種選擇提上議事日程，但可能性并不大。

　　李晶預(yù)測說，在財政政策方面，盡管2012年政府?dāng)M安排赤字人民幣8000億元略低于去年的8500億元，但保障房、醫(yī)療、教育和文化等涉及改善社會福利和民生的財政支出仍將會增加。巴克萊資本也說，提高社會保障水平和居民收入的詳細(xì)政策措施將會陸續(xù)推出，以實現(xiàn)擴大內(nèi)需的目標(biāo)。